金融市场及其对高频交易的适用性

AG官网平台,  国金是SMA的顾问,明年又投资银行。我想讲个笑话,投资银行和鸵鸟有什么区别?鸵鸟需要睡觉、投资银行不需要睡觉。如果方便说一些最近忙些什么?

  在国际上TD-SCDMA同样有很多的机会,在欧洲应该有做数据补充组网,在非洲独联体,印度,包括北美地区,南美地区,因为那边TD频段可能还能找到,其他的就比较困难了。需要钱的的给我打电话  由于本次转场意义重大,机组对可能发生的空、地险情都进行了充分预想,并有针对性地制定了应急处置方案,比如飞机在起飞阶段一台发动机失效时,如果飞机的速度小于起飞决策速度,那么试飞员将立即中断起飞。如果飞机的速度大于决策速度,试飞员必须将飞机先拉起,升空后至安全高度后再进行处置。中断起飞时要求试飞员必须执行坚决,操纵精准,机组还编了一套“收油门、拉减速板、最大反推力、根据情况使用刹车或应急刹车……”等“顺口溜”,平时就反复熟记,做到“烂在心里”,“熟在手上”。台下几年功,台上几秒钟,有时候,飞机的安全就在于几个关键动作,就在于试飞员毫厘之间的把握。

  这一部分我们将讨论不同金融市场对高频交易的适用性,就像我们以前谈论的一样,对于一个合适的市场而言,必须具有足够的流动性并且能够进行电子化交易以方便资金的快速周转。在接下来的讨论中,我们将考虑每个市场的三个关键指标:

  1、可获得的流动性

  2、电子交易的能力

  3、监管因素

  固定收益市场

  固定收益市场包括利率市场和债券市场。利率市场交易短期和长期存单。债券市场交易公开发行的债务。利率产品和债券的相似之处在于它们都向持有者支付固定的或事先约定的收益。除了固定收益的特性相似之外,债券和利率产品是大相径庭的。

  利率市场和债券市场都使用现货、期货和互换合约等工具。不论是利率产品还是债券,现货交易都是指即时或“现场”交割并转变所交易资产的所有权。期货交易指在预先指定的日期交割和转换所有权。互换交易是指用合约的方式约定交易双方交换其现金流。利率互换可能指固定利率和浮动利率的互换;债券互换在大多数情况下指在一个交易策略中,投资者卖出一种债券,同时买入另外一种价格相当,但性质不同的债券。

  在固定收益市场上,很多投资者关注的是产品的收益而不是产品本身的价格。和长期的投资者一样,利用短期价格变动的高频交易者也可以获利。

  利率市场 即期利率市场由银行之间的报价组成,也称为“即期利率”,“现金利率”,或“银行间利率”。和其他金融产品一样,银行间利率也分为买入报价和卖出报价。想获得存款的银行报出买入利率,而想要贷款的银行报出卖出利率。

  信用利率并不一定是银行间借款时采用的利率。实际的借款看看是报价利率加上一个信用利差,信用利差是借出银行所承担风险的补偿。借出银行所面临的风险取决于拆入银行的信用状况。拆入银行的信誉越低,借出银行所面临的风险就越大,为了补偿风险,借出银行要求的信用利差就越高。

  即期利率有固定的到期时间,主要以日或者月为单位。目前的到期时间主要有以下几种:

  隔夜

  明日之后的下一个工作日,称为“明日次日”:T/N

  一周:S/W

  一个月:1M

  两个月:2M

  三个月:3M

  六个月:6M

  九个月:9M

  一年:1Y

  利率期货是一种约定在将来买卖某种标的利率的合约。短期利率期货的流动性比即期利率期货的流动性要看得好。利率期货市场的流动性在利率期货的买卖价差中可以反映出来,平均而言,利率期货的买卖价差仅仅为其标的即期利率买卖价差的1/10.

  利率期货常常基于3个月存款利率。期货实际的买卖报价f(bid) 和f(ask)分别取决于场外市场远期利率的年化买卖报价r(bid) 和r(ask),其公式如下:

  f(bid)=100(1-r(bid)/100%)

  f(ask)=100(1-r(ask)/100%)

  例如,如果远期利率为3%,则期货价格应该为97.00。期货合约标的远期利率通常三个月到期。期货合约一般每年有四个标准的交割时间—分别是3月、6月、9月和12月。

  与即期利率不同的是,利率期货并不因借款人的信用状况而不同交易所交易的利率期货并不是显性地在价格中反映风险,二手要求借款人提供反映其信用情况的保证金账户。

  债券市场 债券是公开发行的债务。债券发行的主体可以是很多组织,从联邦政府到地方政府再到上市公司都可以发行债券,债券通常是在其生命期内支付利息,并在债券到期日偿还本金。为了满足债券发行者和债券购买者的需要,债券中还可以嵌入各种期权。例如,一个陷入低谷的公司可能会发行一种债券,这种债券嵌入在未来某个时期将债券转变成公司股票的选择权。此类型的债券称为可转换债券,其目的是让潜在投资者在公司破产清算时能够获得优先补偿权,如果公司完全复原,投资者又能把债券转变成股票,从而在长期获得更大的收益。可转换债券除了会吸引风险厌恶型投资者之外,还会吸引那些轩昂在近期持有保守投资组合,在远期持有风险较高的股票投资组合的投资者。

  虽然债券市场有诸多好处,但债券现货大部分在场外市场进行交易,因此并不产生可观测的高频数据流。

  债务可以按投资者的需求量身定做,而债券期货合约则是被交易所标准化了的,并且常常是电子交易。债券期货与利率期货有类似的特点。和利率期货一样,债券期货每年交割四次,分别是3月、6月、9月和12月。具体的结算和交割规则因交易所的不同而有所差异。到期日较近的债券期货比到期日较远的债券期货流动性更好。

  外汇市场

  概括来说,外汇汇率实际上是用不同货币表示的利率互换。外汇交易始于1971年,当时由于美国的债务问题,金本位体制崩溃。从1971年开始到20世纪80年代末,外汇交易完全在商业银行之间进行,它们利用这种方式对不同货币的存款进行调整。商业银行拥有专属的接入内部交易商网络的权利,这个网络由松散的第三方代理商组成,他们促进指令在不同的商业银行客户之间进行快速的分配。像高盛这样的投资银行不能直接接入内部交易商网络,它们需要通过商业银行才能完成外汇交易。

  外汇交易的分散化产生了两个关键的后果:一是“唯一价格”不存在,二是交易量度量的缺失。

  外汇市场有三种目标不同的参与者:高频交易者、长期投资者和企业。高频交易者的目标是捉住日内的小幅价格波动。长期投资者主要是想从全球宏观经济的变化中获利。最后,企业货币管理者则常常是为了对冲跨境资金汇率发生不利变动的风险。例如一家在美国销售商品的加拿大公司可能会购买美元/加元期货看跌期权来对冲其收益波动风险。

  股票市场

  股票市场中高频交易非常盛行,这主要是因为股票市场范围广阔,有更多机会发现市场无效现象;在2006年,仅纽约证券交易所一家就挂牌2764只股票。除了股票,股票交易还有交易所交易基金、权证、凭证,甚至是结构性产品,还交易股票期货和期权,以及指数期货和期权等。大多数股票交易所为所有可交易的产品提供了完整的电子交易功能。

  股票市场投资者的目的多种多样。很多股市参与者采用买入并持有的长期投资模式。对于高频交易者而言,短期的交易机会也大量存在。

  商品市场

  商品市场同样包括现货、期货和期权。商品现货合约涉及实物(例如1蒲式耳的玉米)交割,因此不适合高频交易。然而,进行电子交易并且流动性很好的期货和期权产品却提供了很多可盈利的交易机会。

  和其他类型的期货一样,商品期货是一种约定在未来某个时间买入或卖出标的资产(这里指的是商品)的合约。由于丰收时节的原因,农产品期货的到期日可能不规则。商品期货的合约规模一般小雨外汇期货或者利率期货。

  正如我们以前所知道的,电子交易的迅猛发展使大多数证券都可以即时执行交易。高频交易对电子市场的发展有双重意义:

  1、由于缺乏竞争,新电子交易市场中的先行者往往能从投机行为中获得显著收益。

 

  2、从长期来看,所有市场都不是零和游戏。市场参与者的目的多种多样,这保证了所有的参与者都能会的符合自身标准的那一份价值。

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